비트코인 '최대 고래'로 불리는 스트래티지(Strategy, 구 마이크로스트래티지·MSTR)가 2026년 1분기 실적 발표에서 약 17조 원(125억 4,000만 달러)에 달하는 충격적인 순손실을 기록했습니다. 비트코인 하락에 따른 미실현 손실이 재무제표에 반영된 결과로, 그동안 "절대 팔지 않겠다"던 마이클 세일러의 '다이아몬드 핸즈' 전략에 균열이 생기기 시작했습니다. 2026년 현재, 비트코인 큰손들이 어떠한 전략적 변화를 꾀하고 있는지 핵심 내용을 정리해 드립니다.
💣 17조 원 손실의 실체: 공정가치 회계의 습격
2026년 1분기 스트래티지의 주당순손실(EPS)은 -38.25달러로, 월가 예상치인 -18.98달러를 두 배 이상 밑돌았습니다. 이러한 막대한 적자의 배경에는 2026년부터 본격 적용된 미국 재무회계기준위원회(FASB)의 공정가치 회계 원칙이 있습니다.
| 구분 | 내용 | 영향 |
| 회계 기준 변경 | FASB 공정가치 평가 도입 | 미실현 손실 즉시 반영 |
| BTC 가격 변동 | $87,000 → $68,000 (1분기) | 약 144억 6,000만 달러 평가손실 |
| EPS 결과 | -38.25달러 (실제) | 예상치 -18.98달러의 2배 이상 하회 |
📉 미실현 손실의 장부 반영
연초 8만 7,000달러 선이던 비트코인이 3월 말 6만 8,000달러 선으로 급락하며 약 144억 6,000만 달러의 평가 손실이 발생했습니다. 과거에는 취득 원가로 기록되던 비트코인이 이제는 분기말 시가로 평가됨에 따라, 기업의 재무제표가 비트코인 가격에 따라 극심하게 출렁이는 구조가 되었습니다.
🔄 큰손들의 전략 변화: '무조건 홀딩'에서 '유연한 대응'으로
가장 큰 변화는 스트래티지 경영진의 입에서 나왔습니다. 퐁 르(Phong Le) CEO는 실적 발표에서 기존의 고정된 매수 전략에서 탈피할 것임을 시사했습니다.
💰 비트코인 매도 가능성 공식화
그동안 "비트코인은 영원히 팔지 않는 자산"이라던 선언을 뒤집고, 현금 흐름 확보나 부채 상환을 위해 필요하다면 비트코인을 매도할 수 있다는 입장을 공식화했습니다. 이는 기관 투자자들이 가상자산을 단순 보유 대상에서 실제 재무적 유동성 관리 도구로 보기 시작했음을 의미합니다.
📊 주당 비트코인(BTC per Share) 지표 집중
단순히 몇 개를 보유했느냐보다 '발행 주식 수 대비 얼마나 많은 비트코인을 보유했는가'를 핵심 지표로 삼고 있습니다. 무리한 추가 매수보다는 주주 가치를 훼손하지 않는 범위 내에서의 운용을 최우선으로 합니다.
🏦 영구 우선주(STRC) 등 금융 공학 활용
전통적인 주식 발행 대신 11.5%의 높은 배당을 약속하는 영구 우선주(STRC) 등을 발행하여 비트코인 매입 자금을 마련하는 방식이 더욱 정교해지고 있습니다. 다만 이러한 고배당 부채성 조달이 지속될 경우 유동성 위기로 이어질 수 있다는 점은 주의가 필요합니다.
📡 2026년 비트코인 시장 전망과 투자자 주의사항
큰손들의 전략 변화는 개인 투자자들에게도 중요한 시사점을 던집니다.
- 기관발 매도 압력: 절대 팔지 않겠다던 고래들이 '매도 가능성'을 언급한 것만으로도 시장에는 잠재적인 오버행(Overhang) 리스크로 작용할 수 있습니다.
- 실질 금리와 달러의 영향: 2026년은 미국 내 규제 완화 기조 속에서 강달러가 유지될 가능성이 있으며, 이는 수익이 없는 자산인 비트코인에 불리한 환경이 될 수 있습니다.
- 프로젝트 펀더멘탈 중시: 단순한 내러티브보다 실제 수익을 창출하고 바이백(Buy-back)을 진행하는 가치 환원형 프로젝트만이 살아남는 시장 구조로 재편되고 있습니다.
❓ 자주 묻는 질문 (FAQ)
Q1. 스트래티지가 비트코인을 팔면 폭락하나요?
단기적인 충격은 불가피합니다. 스트래티지는 2026년 5월 기준 약 55만 8,000개 이상의 비트코인을 보유하고 있으며, 이는 전체 유통 공급량의 약 2.6% 수준입니다. 이 물량이 시장에 나오기 시작하면 심리적·물리적 가격 하락 압력이 상당히 커질 것입니다.
Q2. 17조 손실인데 회사가 망하지는 않나요?
당장의 파산 가능성은 낮습니다. 17조 원은 실제 현금이 빠져나간 것이 아니라 장부상 가치가 줄어든 '미실현 손실'입니다. 비트코인 가격이 다시 오르면 이 손실은 이익으로 전환될 수 있습니다. 다만 높은 배당을 약속한 부채성 자금 조달이 지속될 경우 유동성 위기가 올 수 있습니다.
Q3. 개인 투자자는 지금 어떤 전략을 취해야 할까요?
분산 투자와 리스크 관리가 최우선입니다. 비트코인 고래들조차 전략을 수정하는 변동성 장세에서 '존버'만이 답이 아닐 수 있음을 인지하고, 2026년 하반기 정책 변화와 금리 추이를 살피며 비중을 조절해야 합니다.
Q4. 2026년에 비트코인 외에 주목할 자산은 무엇인가요?
RWA(실물자산 토큰화)와 BTCFi(비트코인 금융)입니다. 비트코인을 단순 보유하는 것에서 나아가, 이를 담보로 수익을 창출하거나 실물 자산과 연동하는 기술적 진보가 2026년 시장 구조 변화의 핵심으로 주목받고 있습니다.
✅ 핵심 요약 정리
| 항목 | 내용 |
| 손실 규모 | 2026년 1분기 약 17조 원(125억 4,000만 달러) 미실현 손실 |
| 원인 | FASB 공정가치 회계 도입 + 비트코인 가격 하락 |
| 전략 변화 | 무조건 홀딩 → 유동성 확보 위한 매도 가능성 공식화 |
| 투자자 유의점 | 기관발 매도 오버행, 강달러 리스크, 펀더멘탈 중심 재편 |
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